随着分析师们普遍猜测日本NAND存储芯片领军者铠侠即将叩门华尔街，进而和台积电、SK海力士等国际半导体巨头们那样登陆美国股票市场公开交易，近期重返牛市轨迹的存储芯片行情迎来需求基本面与资金面的双重催化。市场所猜想的铠侠赴美上市计划的核心投资意义，在于显著扩大机构投资者能够参与的交易市场，为已经受到AI需求推动的公司增加资金来源。
铠侠股价今年以来在日本股市大幅上涨456%，领跑日经225指数，但资金管理规模高达140亿美元AI投资基金的Voya资管公司投资经理塞巴斯蒂安·托马斯仍未持有该股，主要顾虑是流动性。
托马斯表示，对大型基金而言，企业基本面之外，实际建仓容量、交易冲击成本和退出便利性、流动性强度同样影响配置决策，效仿前不久SK海力士在美股市场以ADR形式上市有望改善这些条件，提高铠侠在全球机构AI投资组合中的可投资性。
存储芯片突破仲夏盘整，高盛嗅到新一轮存储牛市气息
华尔街金融巨头高盛重新看好围绕存储芯片板块的牛市交易环境，核心依据在于OpenAI Astra问世带来的前沿高性能AI算力需求扩张与RSI(递归自我改进)训练范式开始主导AI训练背景之下存储芯片需求预期升温，与华尔街传统资管机构和对冲基金们低仓位相遇，尤其是美光、闪迪等股票开始突破夏季下行趋势技术线，半导体隐含波动率回落，而对冲基金此前削减的风险敞口留下了重新加仓的空间。
存储芯片基本面方面，来自瑞银的资深分析师蒂莫西·阿库里预计，第三季度存储芯片平均售价环比涨幅在第二季度创纪录高基数背景下超过20%，DRAM与NAND供应不足的局面将延续至2027年。两类投资看涨观点结合，构成“盈利预期获得支撑、低仓位资金存在回补空间”的看涨逻辑;能否持续重估，仍然取决于实际售价、出货和利润兑现。
周四美国强劲PPI导致市场抛售之前的市场表现已经反映出这一存储主题修复。有着“AI算力风向标”称号的韩国KOSPI指数在8月中旬便较7月末低位反弹约21%，达到通常所说的技术性牛市门槛;9月7日再涨4.6%，三星电子和SK海力士分别上涨5.7%和8.1%。美国市场方面，截至9月9日美股收盘，费城半导体指数连续五个交易日上涨且累计涨幅接近6%，同期Roundhill存储ETF涨幅接近12%，显示存储板块领跑这段反弹。
Astra带来的重要产业信号，则是更复杂的工作开始具备交给AI执行的商业价值。9月10日有媒体报道，OpenAI推出面向金融服务业的ChatGPT产品，结合GPT-6 Astra与专业数据源，支持研究、财务建模和客户材料制作。由此推演，AI需求的增长变量将进一步扩展至并发智能体数量、任务执行时长、工具调用频率及上下文规模：当完成一项工作的成本下降、成功率提高，企业就有理由部署更多工作流。这为云端AI推理算力以及与AI相关的高性能存储需求打开无比宽阔的新增空间，也是市场重新评估AI基础设施增长持续性的最新依据。
从东京股王到华尔街焦点?赴美上市或让日本铠侠成为全球AI投资焦点
从底层架构看，铠侠的直接受益点主要是NAND闪存及企业级SSD：智能体调用企业知识库、检索向量数据、加载模型、保存任务状态与审计记录，都需要持久化存储;长上下文和多轮任务还会扩大可复用键值缓存的容量需求，推动部分缓存通过分层架构存入SSD。
HBM承担高带宽计算访问，服务器DRAM承担低延迟工作集，NAND则提供更经济的大容量存储，三者相互配合。铠侠已将高随机读写性能SSD定位为提升AI推理效率的重要产品方向，相关研究也表明，优化SSD缓存调度能够减少重复计算与GPU等待。因此，铠侠的长期增长逻辑应落在企业级SSD容量、性能价值及客户份额提升上;赴美上市改善的是资本市场参与条件，持续盈利增长仍需产品竞争力、供需和订单共同支撑。
一只规模为140亿美元、专注于人工智能投资的基金的首席基金经理表示，铠侠在美国上市的计划，可能使这家日本芯片制造商重新成为全球投资焦点。铠侠今年以来飙升456%，涨幅位居基准日经225指数成分股之首。有知情人士透露，该公司此前曾在5月的一场内部会议上表示，正在为美国股市存托股份(即美股ADR)上市交易做准备，以扩大投资者基础。
Voya投资公司的全球人工智能基金并未持有铠侠，也未持有任何推动日经指数上涨的科技公司股票。该基金包含50亿美元来自日本的资金。
Voya投资组合经理塞巴斯蒂安·托马斯表示，问题在于流动性，而在美国市场交易可能改变这一考量，就像韩国存储芯片超级巨头SK海力士7月在纳斯达克上市后所发生的AI融资与投资盛况一样。
“日本有很多值得关注的公司，尤其是AI算力基础设施供应链中的企业，”托马斯周四接受媒体采访时表示。“问题在于找到流动性足够充裕、使我们能够投资的公司。”
据了解，这只与三井住友DS资产管理公司有关联的AI投资基金，自十年前的本月成立以来，按税前分配收益再投资口径计算，累计回报率约为600%。
该基金聚焦投资于AI芯片超级霸主英伟达(NVDA.US)、AMD以及AI AISC领军者博通等算力产业链最核心的AI算力基础设施企业，英伟达是其第一大重仓股;同时也投资于AI应用相关的最前沿软件应用开发商，以及礼来制药(LLY.US)等有望通过采用最前沿AI技术而受益的制造类公司。
托马斯表示，Voya过去曾投资日本公司，虽然目前未持有铠侠股票带杠杆，但持有其他存储芯片制造商的投资敞口，包括SK海力士和美光科技。他补充表示，在美国上市使这类投资更容易进行。“我们通常更偏向流动性更好、仓位容量与市值规模更大的科技公司。”他表示。
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